1 nov. 20223 min de lecture

Revue mensuelle - Octobre 2022

La condition cruciale des taux ouvre la voie à la lutte contre l’inflation

d'Alfred Lam, MBA, CFA,

Vice-président principal et directeur, principal des investissements

La Banque du Canada et la Réserve fédérale américaine ont relevé leurs taux d’intérêt en 2022. Au début de l’exercice, le taux à un jour du Canada et le taux des fonds de la Fed américaine sont passés de 0,25 % à 3,25 %. Toutefois, les économies et les marchés de l’emploi ont été très peu touchés, et l’inflation n’a que très peu diminué, ce qui est considéré comme une mauvaise nouvelle car cela signifie que d’autres hausses sont à venir. Notez que les taux d’intérêt élevés mènent généralement à une récession.

Nous pensons que les taux actuels sont supérieurs au niveau neutre, ce qui signifie que les conditions financières sont plus strictes que la normale, ce qui se traduit par un appétit pour le risque et des dépenses généralement plus faibles. Depuis que les taux sont au plancher, ils ont même augmenté de manière agressive. Jusqu’en septembre, ils n’étaient qu’en dessous du point neutre, mais cela contribue à expliquer pourquoi les économies sont restées fortes et l’inflation n’a pas ralenti davantage.

La hausse des taux n’est pas suffisante pour avoir un impact sur l’inflation. Le ton et l’humeur des marchés doivent également changer. En d’autres termes, il faut que les personnes prennent la situation au sérieux. Alors que les banques centrales étaient agressives, pendant un moment, les marchés et les consommateurs ont pensé que la Fed allait « pivoter » pour baisser les taux dès 2023. Il n’est pas difficile d’imaginer pourquoi tant de personnes ont fait cette supposition, car elles ont été gâtées par des décennies de politique monétaire souple.

Au cours des dernières semaines, nous avons assisté à des développements cruciaux :

1) les taux dépassent le niveau neutre

2) le consensus général s’attend à ce que les taux restent élevés pendant plus longtemps

3) le ton de la banque centrale est devenu belliciste, et les consommateurs et les employeurs sont prudents.

Nous pensons qu’il s’agit de conditions importantes pour lutter contre l’inflation, et nous devrions voir quelques résultats supplémentaires dans les prochains mois.

Nous avons probablement dépassé la partie de la correction du marché où les marchés se dirigeaient systématiquement vers des « creux plus bas ». Il y aura sans aucun doute une volatilité à venir, mais les rendements attendus pour l’horizon de 3 à 5 ans se sont également améliorés pour la prise de risque. Au cours des prochaines semaines, mon équipe et nos collègues de l’équipe de gestion des investissements rencontreront certains des gestionnaires sous-jacents pour évaluer leurs résultats. Nous sommes impatients de partager leurs idées dans le prochain article sur la construction du portefeuille.

Rendements des indices boursiers au 31 octobre 2022