Revue mensuelle - Avril 2024

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Le logement et les mises en chantier au Canada – l’inflation américaine !

Alfred Lam, CFA, Vice-président principal et codirecteur de l’équipe des actifs multiples

Gestion mondiale d’actifs CI

Richard J. Wylie, CFA, Vice-président stratégie d’investissement

Gestion de patrimoine Assante CI

Le secteur canadien du logement n’est pas à la hauteur.

Source : Statistique Canada; SCHL

Les mises en chantier ne suivent pas le rythme.

La Société canadienne d’hypothèques et de logement (SCHL) a pour mandat de « promouvoir l’accessibilité et le choix en matière de logement, de faciliter l’accès au financement du logement et de permettre la concurrence et l’efficacité dans ce domaine, de protéger la disponibilité d’un financement adéquat pour le logement à faible coût et de contribuer, d’une manière générale, au bien-être du secteur du logement au sein de l’économie nationale ».*

Dans son dernier rapport, la SCHL a annoncé une baisse des mises en chantier de 1,6 %, celles-ci s’établissant à 242 195 unités (taux annuel désaisonnalisé) en mars. Il s’agit d’une baisse de 6,9 % par rapport au niveau de 260 047 unités enregistré en février. Ces chiffres ont récemment connu une grande volatilité. Par conséquent, la SCHL recommande de suivre sa mesure de la tendance (moyenne mobile sur six mois) « afin d’obtenir une image plus claire de l’offre future de nouveaux logements ». Le niveau de la tendance sur six mois de la SCHL était de 243 957 dans le rapport du mois de mars, soit le niveau le plus bas depuis août 2023. Néanmoins, comme le montre le graphique ci-joint, la croissance en glissement annuel est devenue positive (+1,7 %) pour la première fois depuis février 2023. Mais surtout, le taux actuel de croissance démographique du Canada (+3,2 %) est plus de deux fois supérieur au taux qui prévalait au cours de la décennie de 2011 à 2020 (+1,2 %), ce qui laisse penser qu’une croissance beaucoup plus importante des mises en chantier sera nécessaire.

L’inflation aux États-Unis reste élevée.

Le U.S. Bureau of Labor Statistics (Bureau américain des statistiques du travail) a indiqué que l’indice des prix à la consommation avait augmenté de 0,4 % (sur une base désaisonnalisée) en mars, atteignant la hausse connue en février. Au cours des 12 derniers mois, l’indice global a augmenté de 3,5 %. Bien que ce chiffre soit loin du sommet de 9,1 % annoncé pour juin 2022 (le plus élevé depuis novembre 1981, qui était de 9,6 %), il est supérieur au chiffre de 3,2 % publié dans le rapport précédent et bien au-dessus du creux post-pandémique de 3,0 % enregistré en juin 2023. Le rapport a également révélé que l’inflation de base (IPC hors alimentation et énergie) est restée stable à 3,8 % (a/a) en mars, toujours au-dessus de 3,0 %, comme c’est le cas depuis avril 2021. L’inflation s’est modérée, mais reste obstinément supérieure à l’objectif de 2,0 % de la Fed, l’inflation de base étant restée bloquée à un taux un peu plus élevé. Ces chiffres montrent que les pressions sur les prix se poursuivent au sein de l’économie américaine. Le marché continuera à débattre de la possibilité d’une réduction des taux d’intérêt en marge de ces pressions exercées sur les prix.

Vue plus longue

De nombreux investisseurs se préoccupent exclusivement des questions à court terme telles que l’inflation, les taux d’intérêt et les économies, passant à côté de l’occasion d’une tendance pluriannuelle, qui est la croissance de l’intelligence artificielle (IA) dans les entreprises et dans notre vie de tous les jours. Nous avons constaté une demande spectaculaire pour les processeurs graphiques qui alimentent les centres de données et permettent l’intégration de l’IA dans les différents gadgets et logiciels que nous utilisons. La réalité est que nous observerons une utilisation beaucoup plus importante et une croissance de la capitalisation boursière des entreprises qui favorisent et utilisent l’IA. Il s’agit peut-être d’une occasion d’investissement de 15 à 20 billions de dollars.

*Le Conseil d’administration de la SCHL et ses comités. SCHL ND. Page consultée le 16 avril 2024. Adresse : https://www.cmhc-schl.gc.ca/info-schl/gestion-etgouvernance/conseil-dadministration-et-comites

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